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mg电子游艺:2017诺奖得主赛勒:股市中赢家的诅咒

时间:2017/10/15 14:55:53  作者:  来源:  查看:304  评论:0
内容摘要:2017诺奖得主赛勒做过实验,把纽交所3-5年表现最好和最差的35只股票分别做组合,结果发现,3年后,输家组合跑赢了赢家组合。为什么存在“赢家的诅咒”?人类有哪些“不理性”行为?这些如何帮助投资?听完新老诺奖得主关于股市房价泡沫的对话后,不妨听六里轻松聊聊赛勒许多有意思的发现。你...
2017诺奖得主赛勒做过实验,把纽交所3-5年表现最好和最差的35只股票分别做组合,结果发现,3年后,输家组合跑赢了赢家组合。
为什么存在“赢家的诅咒”?人类有哪些“不理性”行为?这些如何帮助投资?
听完新老诺奖得主关于股市房价泡沫的对话后,不妨听六里轻松聊聊赛勒许多有意思的发现。
你去便利店买一份20块的盒饭,结果店员告诉你,边上一家店在搞活动,完全一样的盒饭只需要10块,只不过需要多走5分钟路程。你会不会愿意去?
同样的,当你去商场买一件383元的衣服,结果店员告诉你,在边上另外一家要走5分钟路程的商场专柜在搞活动,只需要373元就可以拿下,你会不会愿意去?
对于前者,大家都愿意走5分钟去省10块钱,但对于后者同样的10块钱,很多人选择了否。这就是美国芝加哥大学的理查德?赛勒教授、2017年诺贝尔经济学奖得主研究的领域——行为经济学。

简单说,传统经济学的假设前提是,经济活动的主体是理性的经济人,但赛勒认为,并不是。而是普通人,都会存在某种偏见,所做出的决定与经济学家假设的标准理性模型相去甚远。
行为经济学将心理学引入研究体系,着眼于人类行为的“不理性”部分,解释并解决个体和群体在日常经济中的行为问题。
这也天然注定了这一学派的实用性,美国这一帮经济学家就喜欢研究社会中的实际问题,小到学校老师如何分办公室,大到电视真人秀竞猜类节目、美国橄榄球联盟选秀策略,再到如何促进人们为养老多储蓄。
更牛B的是,1998年起,赛勒和另一位行为经济学家富勒,合伙开了家资产管理公司,通过寻找那些因投资者行为偏见导致的错误定价的机会。
六里特地到这家公司官网上浏览了一番,赛勒获诺奖的消息已赫然出现了首页醒目位置。该公司发行了包括小盘股基金在内的多只产品,从能查到的业绩来看,相当强劲。
比如其中一只1998年12月28日成立的基金,如果你在成立之时投入1万元,到2017年9月30日,已增值至9.32万。

用赛勒自己的话说,到现在公司还在营业,这说明他的理论和方法在股市这个实战场得到了证明。知行合一,这才是真牛B。
著名投资人霍华德?马克思评价赛勒说,投资者要取得成功,不但要掌握金融学、会计学和经济学,还要了解心理学。行为经济学和由此衍生出的行为投资学,都不是纯理论。
它们都研究实际问题,研究人类的弱点,研究这些弱点如何导致人们的实际行为与理论预期行为相背离。目的就是学习如何在复杂的世界中做出更理性的决定。
赛勒正是这一学派的重要开拓者,罗伯特?席勒说,过去的30年中,经济学领域发生了一场重要的革命,理查德?赛勒正是这场革命的中心人物。
之前国内出版过赛勒的三本专著,《赢家的诅咒》、《助推》、《错误的行为》,《错误的行为》出版时间最近,也多少包含之前两本书的内容,比如股市中的赢家诅咒,助推方法等,这次就拿它来聊一聊。

赢家的诅咒
所谓赢家的诅咒,最早指的是,在拍卖场中竞拍的赢者可能会亏损。
暗含的一个意思,是指某项资产在受到追捧后,会被高估,而当你以一个极高的价格买入后,你就很难赚到钱,甚至亏钱。
比如茅台是家好公司,但如果是你在2008年以60倍市盈率买了它,那你就会忍受亏损整整7年的煎熬。
赛勒曾经做过一项实验,把纽交所3-5年表现最好的前35只股票和表现最差的后35只股票,分别做一个组合,对比它们未来的走势。
结果发现,当时间拉长到一定阶段,比如3年后,输家组合跑赢了赢家组合。在5年后,输家组合的收益高出大盘约30%,而赢家组合跑输大盘10%。
这里的原因也很好分析。
一方面是存在股市的过度反应,输家组合由于之前市场对其过度悲观,其价格跌得过低了。反过来说,赢家组合也是如此。
另一方面,自然就是均值回归这一法则在发挥作用,股票的估值无论是偏高还是偏低,最终都会向均值靠拢。不仅仅是在股市,在自然界,在遗传学同样遵循着这一法则。
一个天才爸爸的基因,无法完全被下一代继承,高个子的父母会生出高个子的孩子,但多半会比父母矮点,两米多的青少年运动员并不常见。



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